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金融稳定委员会(FSB)中央对手方处置及处置计划指导(上)

2017-11-26 投稿作者:__美丽的神话っ 点击:77

  译评:中央对手方(CCP)是重要的现代证券清算制度,自2008年金融危机以来,场外衍生品集中清算成为全球监管要

求。然而,集中清算的广泛推行加重了市场参与者和CCP的相互依赖,进一步增加了CCP对于金融稳定性的影响。实践表明,CCP制度是一柄“双刃剑”,在管理信用风险和提升结算效率的同时,也成为集中的风险节点。CCP好比金融部门中的核电站,一旦自身发生风险甚至违约,引发“太大而不倒”、“太关联而不倒”,后果将不堪想象。
  近年来,国际组织和监管当局充分意识到了CCP“大而不倒”的潜在危害,积极防范和应对。金融稳定委员会(FSB)与巴塞尔银行监管委员会(BCBS)、支付和市场基础设施委员会(CPMI)和国际证监会组织(IOSCO)联合展开行动,从可靠性、恢复计划、处置计划和依赖性四个方面展开研究,以期形成完善合理的监管制度1。
  可靠性是指CCP在极端情况下,采用多种预防方法,维持运行和关键服务的能力。可恢复性(恢复计划)是指CCP在面对极端情况无法持续运行或破产时,采取适当的措施(恢复计划),利用合适的损失分配工具,促进自身恢复,维持运行和关键服务。可处置性(处置计划)是指CCP在面对极端情况无法持续运行或破产且采取恢复计划无法恢复时,对其自身的功能进行有序的停止,以免导致更大范围的金融系统风险。依赖性是指CCP及其直接和间接客户之间的相互关联性。相互关联越大,CCP破产导致大范围金融系统危机的可能性越大。
  在上述四个方面中,处置计划有特殊的重要性。尽管CCP破产非常罕见,为了不对整个金融体系产生负面影响,CCP需要有处置机制作为最后手段。可以说,处置计划是CCP在极端事件中的最终解决方案。
  处置计划由FSB制定标准。FSB与CPMI-IOSCO紧密合作,在CCP现行监管基础上,结合处置大型商业银行的经验,考虑CCP特殊性,制定了CCP恢复计划指导标准。2016年8月16日,FSB发布了关于CCP处置基本要点的讨论稿2公开征求意见。根据各界答复3,经FSB成员当局进一步磋商,2017年2月1日,FSB制定了这份《CCP处置和处置计划指导》(以下称《CCP处置指导》),向全球公开征求意见。
  《CCP处置指导》介绍
  FSB的《金融机构有效处置机制的关键属性》(以下称《关键属性》)4及其附件(以下称《FMI附件》)中关于金融市场基础设施(FMI)处置计划的实施指南,搭建起了CCP处置的框架。这与CPMI-IOSCO《金融市场基础设施原则》中关于可靠性和可恢复性的标准及其附件中的指南精神是一致的5。
  《CCP处置指导》旨在帮助当局规划处置行动和提升国际一致性,也为《关键属性》及其附件补充了具体实施的内容。该指导不会取代《关键属性》及其附件的要求,也并未涵盖《关键属性》及其附件所涉及的各个方面。因此,本文件中未提及的《关键属性》及其附件中的内容,不应该认为其与CCP处置无关。
  FSB将继续研究CCP处置中的财务资源问题,并根据研究分析结果和在处置中获得的实际经验,确定在2018年底前制定补充指导的必要性。
  译评:《CCP处置指导》的纲领文件(上位文件)是《关键属性》及其附件中关于金融市场基础设施处置的指导。《关键属性》于2011年10月在FSB全体会议上通过,建立了处理重压下金融机构的法律和制度框架。《关键属性》的范围包括所有系统性重要金融机构。最初《关键属性》关注的是如何处置银行破产,2013年,FSB通过了进一步的指导,涉及如何处置系统重要性的非银行金融机构,包括金融基础设施。该文件涵盖了各种类型的金融基础设施机构,特别是指导CCP如何分配损失和补充财务资源。该指导文件作为附件列入2014版《关键属性》。《关键属性》及其附件被视为金融基础设施处置要求方面新的国际标准。
  《CCP处置指导》公开征求意见的内容
  《CCP处置指导》在以下方面公开征求意见:
  CCP处置和处置计划的总体目标(第1节);
  处置当局在维持关键CCP功能的连续性、使CCP恢复账面平衡、处置违约和非违约损失的权限(第2节);
  触发处置的指标(第3节);
  在处置中对现有CCP股东的平等对待(第4节);
  适用“(如果进入处置)债权人不会更糟(no creditor worse off)”原则和确定破产反事实(第5节);
  评估在处置中财务资源的充足性,包括金融稳定委员会在未来工作中应考虑的要素(第6节);
  处置计划要点和可恢复性评估(第7节和8节);和
  跨境协作和跨境执行处置(第9节和第10节)。
  1. CCP处置和处置计划的目标
  CCP处置是为了金融稳定,确保所有司法管辖区的关键CCP的关键职能保持连续,且不会使纳税人蒙受损失。
  有效的CCP处置应维护CCP、清算会员和市场参与者继续进行集中清算的积极性,实施成功的违约管理或促使CCP恢复,从而降低启动处置的概率。
  1.1 CCP的处置目标可以通过以下方式实现:
  (1)恢复CCP持续提供关键职能的能力;
  (2)或确保由另一个实体或安排(包括由处置当局设立的桥梁实体)继续执行这些职能,进而有序处置剩余CCP。
  1.2 CCP处置应当:
  (1)保持市场和公众信心,同时尽量减少对CCP参与者、CCP附属实体和其他FMI附属实体的传染;
  (2)避免在处置中中断CCP与其他FMI之间的连接。这些连接一旦中断将对金融稳定或市场运作产生重大负面影响; 和
  (3)保证参与者能够按照CCP规则持续向CCP提交由CCP参与者持有的证券或现金抵押品。
  2.处置当局和处置权限
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